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杰赛科技:横纵联合,信息网络服务和产品的综合解决方案商

发布时间:2011-01-18    研究机构:广发证券

“横纵一体化”的信息网络产品和解决方案服务商

公司为公网(电信、广电系统)、专网(政府、公用事业单位和大型企业)等客户提供网络建设技术服务及产品,公司由科研所转制,科研技术实力强,控股股东为中电集团。公司盈利稳定,09年收入7.98亿元,增长10.7%,净利润4172万元,增长31.6%。

信息化基础建设和融合驱动市场快速增长

未来信息化基础建设受国家政策和投资拉动增长快速,在移动互联网和三网融合背景下,相应市场需求强劲:3G和无线宽带建设,数字电视跨越式普及、智能专网爆发式发展,预计公司未来三年公网和专网业务市场复合增长率为44.7%和19.55%,交互数字电视机顶盒销量将比2009年增4倍以上。

三大竞争优势促进公司稳定增长中转型

公司具有三大竞争优势:在综合资质上,公司是资质最齐、具有跨网络、全流程和差异化的模式优势,领先竞争对手;在技术上,公司是多项国家和行业标准的制订者和行业会员,具有多项专利成果的产学研一体化自主创新体系,引领行业;在客户项目上,项目经验丰富,服务响应快,客户忠诚度高。

合理估值区间:28.56—34.00元

公司本次募投2.35亿,分别投向通信网络支撑平台、宽带无线接入设备、多媒体信息发布系统三个项目,将为公司在对应市场占据有利地位,而印刷电路板业务将成为新增长点,实现公司整合战略。我们预计公司10-12年EPS为0.68、0.92元和1.35元,营业收入和净利润复合增长率约20%和39%,采用相对估值法,合理估值为28.56-34.00元,对应10年42-50倍PE。

风险提示

在部分产品和市场中,公司面临行业竞争加剧、新产品市场扩张风险。

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