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杰赛科技:重点关注华南地区信息产业平台整合

发布时间:2014-08-27    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

公司发布2014年中期报告:2014年上半年实现营业收入7.56亿,同比增长5.10%,归属于上市公司股东的净利润2846万,同比下降10.40%;实现基本每股收益0.06元;预计2014年1-9月净利润同比增长-15%-15%。

点评:

主营平稳,PCB 业务快速增长

2014年上半年实现营业收入7.56亿,同比增长5.10%,收入增长平稳,主要增长来源于公司PCB 业务的快速增长:2014年上半年公司PCB 业务受军品市场份额提升影响,收入实现2.8亿,同比增长17.78%。

其他业务中,公网规划设计业务基本平稳,实现收入2.2亿,同比增长4.7%;专网规划业务和网络覆盖设备业务均相对稳定;接入设备业务由于毛利率低下、竞争激烈,公司主动降低了拿单,上半年收入5000万,同比下滑21%,

毛利率下滑致使利润下滑,费用率稳定

公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润2846万,同比下降10.40%,主要原因在于毛利率的下滑及资产减值计提:2014年2季度公司毛利率为25.48%,同比下降1.5个百分点,主要受于公众网业务和接入设备等毛利率的下降所致,公众网业务毛利率下降3.91个百分点,主要原因为公司主要客户联通规划设计需求稳定,竞争激烈所致。年上半年公司三项费用率为18.44%,同比增长0.3个百分点,基本持平,短期内看不到大规模新增研发支出等,预计未来也将维持稳定。

下半年业绩有望好于上半年,中长期亮点在于华南信息产业平台的打造

展望下半年,公司通信规划设计业务有望受益联通4G 建设将继续平稳快速增长,同时PCB 业务随着珠海厂区产能的头发,将保持快速增长并扩大市场份额,二者将保障公司业绩稳步增长。

长期看,云计算业务将打开公司长期成长空间;同时,公司背靠中国电科集团,将成为中国电科华南地区的信息产业平台,存在整合和快速发展预期,重点关注。13年,广东省政府与中国电科签署了战略合作框架协议,双方将在通信与导航、云计算、智慧城市等领域展开合作,把广东打造为世界高端电子信息产业基地,这也将推动公司在华南地区、在信息产业领域快速发展。

同时,中国电科也确定了资产整合战略,正加快整合步伐,公司作为华南地区的中国电科信息产业平台,未来快速发展可期。

盈利预测:主营看,公司网络规划设计业务和PCB 业务将保障公司业绩稳步增长,云计算业务将打开公司长期成长空间。同时,我们建议重点关注公司背靠中国电科集团,作为中国电科华南地区的信息产业平台所面临的整合和快速发展机遇,我们预计公司14-16年EPS 0.22、0.29、0.34元,维持“增持”评级。

风险提示:网络规划业务收入确认缓慢、PCB 业务受宏观经济影响下滑、资产整合低于预期

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