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杰赛科技年报点评:2012年业绩令人满意,2013年将继续发展壮大

发布时间:2013-03-21    研究机构:第一创业证券

事件:杰赛科技(002544)今天公布2012年业绩年报,年报显示公司主营收入14.07亿元,同比增长16.65%,实现归属于上市公司股东的净利润8542万元,同比上升10.8%,12年全年实现EPS0.50元/股,符合我们的预期。

点评:

公司营业收入同比增长16.65%,各项业务实现了较快增长。其中公网收入增长25.9%,专网收入增长9.69%,通信PCB收入增长5.17%,网络覆盖设备增长31%,网络接入设备增长43%。

公司整体毛利率为25.83%,同比提升约1.2个百分点。前三大业务中,毛利率最高的公网业务仍保持稳定,上升0.5个百分点;专网业务提升0.6个百分点;通信PCB业务提升1.9个百分点。

三大费用率稳步下降,规模效应显著。在2011年同比2010年下降2个百分点的基础上,2012同比2011继续下降0.9个百分点,其中管理费用率下降0.8个百分点,营业费用率下降0.3个百分点,财务费用率略增0.2个百分点。

总体来看,2012年业绩令人满意,验证了我们在去年初对公司各项业务发展均处于景气上升周期的判断。公司主营业务经营稳健,成本和费用控制得当,扣除资产减值损失因素的营业利润同比大增76.5%(2011年资产减值损失冲回818万,2012年计提2687万)。

我们继续看好公司未来发展,2013年将继续实现业绩稳步增长。其中网络规划设计业务在4G启动、无线复苏的背景下仍将继续保持较高增速;PCB业务,立足军工和高端产品,在后面产能解决后,还可以迎来大发展;专网业务,业绩存在超预期的可能;云计算业务领域继续大力拓展,未来有望成为继网络规划设计和PCB业务之外的第三大主力业务;杰赛海外/印尼业务和杰赛互教通等业务快速发展,前景值得期待。

维持“强烈推荐”评级。我们预测13年、14年EPS分别为0.64和0.87元,对应的PE分别为18.78和13.98,估值偏低;考虑公司业务布局的全面性、经营的稳健型和未来成长的持续性,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司内部激励机制不足,导致未来成长性难以及时体现。

申请时请注明股票名称